雄韜股份(002733)昨日，公司發布業繢決報，公司2015年度營業總收入達到24.2億元，同 比増長22.39%，與我們前期的預期24.7億元基本一致；歸屬于上市公司股東 凈利潤達到1.34億元，同比増長36.37%，超出我們前期的預期1.27億元(超 7百萬元)。

　　投資要點：

　　鉛酸行業競爭環境優化，龍頭企業毛利率水平有望繼續提升。得益于鉛酸

　　行業競爭環境不斷優化，公司營業利潤率和凈利潤率水平分別從2014年的 5.67%/4.98%提升至2015年的6.10%/5.55%。《鉛蓄電池行業規范條件(2015 年本)》和《鉛蓄電池行業規范公告管理暫行辦法(2015年本)》于2015年底發布，新的管理辦法對鉛酸電池企業的建設申請、生產能力、工藝水平、監督管 理以及環保等方面提出了更為嚴格的要求，行業集中度有望進一步提升。公司 被列入"符合《鉛蓄電池行業規范條件(2015年本)》企業名單（第一批)", 2016年有望繼續提升公司毛利率水平。

　　消費稅征收利好公司產品出口。鉛蓄電池今年按4%稅率征收消費稅，公 司在越南的生產基地越南雄韜擁有80萬KVAh產能,后續有望繼續擴產，公 司的越南基地將不受到影響，較之國內其他廠商，在出口方面將具備價格優勢。 今動力電池即將開始供貨。公司擬募集8.25億元用于建設10億瓦時動力鋰 電池新能源建設項目，公司細自有資金已經完成部分產能的建設，并與星凱 龍簽訂2.6億元的供貨合同，我們預計公司的動力電池產品最快將于一季度開 始供貨，動力電池業務有望成為公司業績新的増長點。

　　儲能政策即將出臺，鉛炭+鋰電兩條技術踣線布局。儲能是能源互聯網重 要一環,將接力新能源汽車成為電池行業的另一個爆發點。在短中期，我們看 好鉛炭電池技術路線，中長期看好鋰電技術路線。公司已經成功研發鉛炭和鋰 離子電池,充分受益儲能行業發展。

　　給予"強烈推薦"評級?？紤]到鉛酸行業競爭環境的改善以及公司新業勞 進展超預期，我們提升2015-2017年EPS預測至0.44、0.63、0.89元，提 高公司未來6 12個月目標價至29元，對應2015~2017年PE分別為65、 46、32 倍。

　　風險提示：數據中心運營推進力度不達預期,増發預案不能順利實施