投資要點(diǎn)

　　簽訂25億元?jiǎng)恿﹄姵仨?xiàng)目合同書：公司發(fā)布公告，子公司金泉公司與荊門高新區(qū)管委會(huì)就投資25.18億元建設(shè)動(dòng)力電池項(xiàng)目一事簽訂合同書，項(xiàng)目將分期進(jìn)行。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值34.5億元。本次項(xiàng)目將有利于實(shí)現(xiàn)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)大，有利于公司和金泉公司把握新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，提高整體競(jìng)爭(zhēng)力。

　　入圍第四批電池規(guī)范目錄，動(dòng)力電池將迎來放量增長(zhǎng)：2016年6月20日，公司入圍工信部第四批《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》目錄。考慮到：1）搭載進(jìn)入規(guī)范目錄廠商的電池是成為新能源汽車獲得補(bǔ)貼的必要條件；2）截至目前入圍動(dòng)力電池廠家位57家，遠(yuǎn)少于全國(guó)150 多家的動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量；3）三星、LG等日韓企業(yè)依然沒能入圍目錄，構(gòu)成對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的實(shí)質(zhì)利好，我們認(rèn)為，電池規(guī)范目錄是工信部引導(dǎo)國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)健康發(fā)展重要手段，將對(duì)入圍企業(yè)形成門檻保護(hù)。此次公司成功入圍，是公司技術(shù)實(shí)力和行業(yè)地位的體現(xiàn)，打消了不確定性因素，利好公司動(dòng)力電池的后續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張，公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)有望迎來放量增長(zhǎng)。

　　動(dòng)力電池產(chǎn)能快速擴(kuò)張，助推公司業(yè)績(jī)爆發(fā)：受益與下游電動(dòng)汽車的旺盛需求，我們判斷2016-2020年動(dòng)力電池的需求量分別為35.5、45.8、66、93、126GWh，其中磷酸鐵鋰需求量分別為26.54、27.4、33.56、39.57、50.36GWh；三元電池需求量分別為8.93、18.4、32.4、53.3、75.6GWh，增速將顯著高于同期磷酸鐵鋰。公司擁有磷酸鐵鋰和三元電池兩種主流動(dòng)力電池核心技術(shù)。完善布局從2.6Ah至75Ah的18650\20700圓柱體、軟包及方形硬殼等多款動(dòng)力電池。為了應(yīng)對(duì)未來動(dòng)力電池的旺盛需求，公司大刀闊斧布局動(dòng)力鋰電產(chǎn)能：一期產(chǎn)能1.8GWh（1GWh三元+0.8GWh磷酸鐵鋰）將于2016年10月份投產(chǎn)，目前已建成1.0GWh產(chǎn)能；二期規(guī)劃建設(shè)2.5GWh三元與0.7GWh磷酸鐵鋰，將于2016年底至2017年一季度實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能全面投產(chǎn)，屆時(shí)產(chǎn)能合計(jì)5.0GWh（3.0GWh三元+1.5GWh磷酸鐵鋰），將躋身動(dòng)力電池行業(yè)第一梯隊(duì)。公司2016年動(dòng)力電池于6月份正式供貨，預(yù)計(jì)全年出貨超0.9GWh，貢獻(xiàn)盈利1億元以上。

　　傳統(tǒng)領(lǐng)域維持穩(wěn)定，新興市場(chǎng)快速切入，原電池業(yè)務(wù)將穩(wěn)定增長(zhǎng)：公司在鋰原電池領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)第一、全球第三的龍頭地位。2015年公司鋰原電池收入6.94億元，同比增長(zhǎng)近20%，盈利能力創(chuàng)歷史新高。近年來城市化和城市智能化的發(fā)展帶動(dòng)智能表計(jì)、智能家居和智能安防等領(lǐng)域行業(yè)的發(fā)展，預(yù)測(cè)公司的鋰原電池在傳統(tǒng)的水、電、氣、熱表計(jì)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒈３帜陱?fù)合20%以上的增長(zhǎng)。同時(shí)，公司積極拓展鋰原電池在新興領(lǐng)域的應(yīng)用：1）民用領(lǐng)域，近年來以不停車電子收費(fèi)系統(tǒng)（ETC）及車載單元（OBU）為代表的智能交通高速發(fā)展，公司作為行業(yè)主要電源供應(yīng)商，有望受益迎來翻番增長(zhǎng)：2）軍品領(lǐng)域，公司的水下武器電源供應(yīng)業(yè)務(wù)將于2017年啟動(dòng)，預(yù)期將實(shí)現(xiàn)2-3倍的增長(zhǎng)。基于此，我們認(rèn)為公司原電池領(lǐng)域?qū)⒈３?0%以上的年復(fù)合增長(zhǎng)率，有效支撐公司業(yè)績(jī)。

　　電子煙業(yè)績(jī)觸底出于反轉(zhuǎn)通道，子公司麥克維爾掛牌新三板迎來發(fā)展契機(jī)：公司是電子煙電池細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。2014年以來可循環(huán)電子煙的快速推廣沖擊了一次性電子煙市場(chǎng)，公司業(yè)績(jī)受到拖累。2015年以來，公司新的電子煙與油煙產(chǎn)品適應(yīng)消費(fèi)需求，不斷開發(fā)新的產(chǎn)品，疊加自有品牌的大煙產(chǎn)品進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)并形成銷售，我們預(yù)測(cè)2016年該業(yè)務(wù)將有較大的增長(zhǎng)，電子煙業(yè)務(wù)將迎來強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。同時(shí)，2015年公司控股的麥克韋爾公司掛牌新三板，預(yù)計(jì)2016年將收入將大幅提升，助推公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

　　募投項(xiàng)目+產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金+員工持股落地，開啟發(fā)展新征程：1）擴(kuò)產(chǎn)資金需求大，有募資計(jì)劃：公司2015年募資6億元用于投產(chǎn)1GWh動(dòng)力電池工廠。2016年4月，公司公告擬募集不超過16億元投向車用鋰電池產(chǎn)能。2）并購(gòu)基金將助推外延：2015年公司與云禧投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，投資以鋰電池相關(guān)產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn)，服務(wù)于億緯鋰能發(fā)展戰(zhàn)略。3）持股計(jì)劃落地，彰顯員工信心：公司員工以1:1杠桿參與持股，購(gòu)買均價(jià)為29.76元/股，總額約1.05億元，鎖定期為2015年12月23日至2016年12月22日。