1.四大業(yè)務齊發(fā)力,業(yè)績維持較高增長。

　　公司業(yè)績維持穩(wěn)步高增長主要原因是新業(yè)務納米復合氧化鋯、高純超細氧化鋁,原有的陶瓷墨水和MLCC粉業(yè)務均有不錯的增長。

　　2.高純超細氧化鋁:汽車尾氣處理已向下游試用,有望明年開始貢獻業(yè)績。

　　年底產(chǎn)能有望擴至1500噸,目前年產(chǎn)1000噸的氧化鋁主供鋰電隔膜涂覆和公司陶瓷墨水部分自用需求,后續(xù)關注市場拓展情況;汽車尾氣用氧化鋁目前已向巴斯夫、優(yōu)美科等國外汽車尾氣轉換器龍頭和部分國內(nèi)企業(yè)試用產(chǎn)品,反饋良好,明年有望逐漸貢獻業(yè)績。

　　3.納米復合氧化鋯:產(chǎn)能不斷釋放,陶瓷牙齒增長迅速。

　　上半年,公司氧化鋯年化產(chǎn)能600噸,7月完成新產(chǎn)能擴建后,氧化鋯產(chǎn)能達到70-100噸/月(根據(jù)型號不同),單價16-20w/t,基本滿產(chǎn),年底產(chǎn)能有望持續(xù)擴至1200-1500噸/年。公司氧化鋯是AppleWatch背板粉體兩家供應商之一,氧化鋯假牙(今年銷350噸,明年有望1000噸)在愛爾創(chuàng)占比逐步提高,且出口量進入快速增長階段。

　　4.泓源光電10月份完成并表,核心技術若突破有望帶來業(yè)績超預期增長。

　　泓源光電將于10月份開始并表,16-18年承諾業(yè)績2000-4000萬元,受益于國瓷原有無機金屬材料技術協(xié)同,泓源光電太陽能電池導電漿料若實現(xiàn)核心原材料銀粉的突破將帶來盈利的大幅提升,目前仍在試驗中,跟蹤后續(xù)進展。

　　5.盈利預測與投資評級。

　　我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.47(泓源光電按并表3個月算)、1.10、1.51,對應PE80X、34X、25X。公司是國內(nèi)罕有、盈利能力極佳的新材料平臺型公司。未來在汽車尾氣處理、陶瓷義齒和背板材料等無機非金屬,以及太陽能導電漿料等無機金屬的新興領域均有較好前景,看好公司未來發(fā)展。維持強烈推薦評級。